En 2026, el comercio de crudo venezolano está viviendo un cambio estructural: las refinerías complejas están desplazando a los traders como eje del negocio. Lo que comenzó como una arquitectura de sanciones centrada en intermediarios de alto riesgo, hoy evoluciona hacia contratos directos entre PDVSA y grandes refinadores, reconfigurando quién captura el margen y quién asume la exposición regulatoria.
Durante la fase más intensa de las sanciones estadounidenses, los traders se convirtieron en la pieza clave. Su función no era la eficiencia, sino absorber riesgo de cumplimiento y reputacional a cambio de spreads significativos por barril. Ese modelo comprimía el beneficio que refinerías de conversión profunda podían extraer del descuento de crudos como Merey 16, ya que parte importante del valor se quedaba en la mesa de trading.
La expansión de licencias generales de la OFAC desde enero y febrero de 2026 abrió una puerta distinta. Reuters reportó que el Tesoro estadounidense autorizó a más empresas a cargar, transportar, almacenar, refinar y, más recientemente, producir petróleo en Venezuela, siempre bajo parámetros específicos de contraparte, pago y reporte. En ese contexto, refinerías como Phillips 66, Valero y Citgo en Estados Unidos, así como Reliance Industries en India, comenzaron a negociar y firmar acuerdos directos con PDVSA, reduciendo la necesidad de intermediación comercial clásica.
El impacto en márgenes es inmediato. Cuando la refinería ocupa el lugar del comprador principal, el spread que antes capturaban los traders retorna al resultado operativo del complejo de refinación. Además, la relación directa otorga mayor control sobre programación de cargamentos, ventanas de carga y estructuras de precio ligadas a benchmarks específicos, en lugar de aceptar términos empaquetados en contratos de reventa.
Para los traders, el negocio no desaparece, pero se redefinen prioridades. La función de “comprar y revender” el crudo venezolano se contrae, mientras ganan peso actividades de logística, gestión de flota, financiamiento de corto plazo y acceso a mercado para compradores sin licencia o con menor escala. El propio documento de referencia sobre compradores directos de crudo venezolano muestra cómo el rol de los traders pasa de ser central a complementario: menos margen estructural, más servicios especializados.
El cambio también tiene consecuencias estratégicas para PDVSA. Al vender directamente a refinerías con alta complejidad —Gulf Coast, Jamnagar, redes de Repsol y Eni— el productor venezolano captura precios realizados más altos, estabiliza relaciones de largo plazo y utiliza el crudo como instrumento para reestructurar obligaciones financieras, como en el caso del modelo “receivables‑to‑liftings” europeo.
A futuro, la profundidad de esta desintermediación dependerá de dos variables: la velocidad de emisión y renovación de licencias OFAC, y la capacidad real de Venezuela para sostener y aumentar su producción. Si el volumen se consolida por encima del millón de barriles diarios y se amplían las autorizaciones, el modelo centrado en refinerías podría consolidarse, dejando a los traders como actores clave en nichos específicos, pero ya no como arquitectos del flujo global de crudo venezolano.
Fuentes consultadas:
- Reuters – “Refiners elbow traders to take a larger slice of Venezuela’s oil”
- Reuters – “US lifts some Venezuela sanctions to ease oil sales”
- OilPrice – “Global Refiners Are Cutting Out Oil Traders To Buy Venezuelan Crude Directly”
